事實

航空 · 企業重組 · 馬來西亞 · 新加坡 · 東南亞 · 比較簡報2020 年 3 月至 2026 年 8 月的業績 · 紀錄至 2026 年 9 月

已確立的事實與其可靠程度 依可靠程度排序。已申報的業績與法院紀錄在前；未公開的放在最後。

• S$15.4bn新加坡航空自 2020 年 4 月 1 日起籌得的資金，最大股東承諾認購餘額
• 0.5%AirAsia X 債權人就 336.5 億令吉已認可債權所獲的清償比例
• +12.3%Scoot 在 2026 年 4 至 6 月的運力年增幅
• −11%AirAsia 集團同一季的運力變化，下一季計畫再砍 20% 至 25%
• 100.0%Scoot 在 2026 年 4 至 6 月要打平客運成本所需的載客率；實際為 90.6%

時間線

六年，兩條路 所有有日期的事件，依序排列。唯一沒有日期的，放在表格下方。

1. 2020 年 1 月 31 日法國、英國與美國法院核准 Airbus 的暫緩起訴協議。英國起訴的第一項罪名，涉及支付給 AirAsia 與 AirAsia X 董事或員工的款項。
2. 2020 年 3 月 26 日新加坡航空宣布發行 53 億星元新股與最高 97 億星元強制可轉債，淡馬錫承諾認購任何餘額。
3. 2021 年 5 月 19 日新加坡航空推出第二批 62 億星元可轉債；自 2020 年 4 月 1 日起已籌得 154 億星元。
4. 2021 年 11 月 12 日AirAsia X 債權人表決通過重整方案——A 類 100.0%、B 類 97.6%、C 類 100.0%。
5. 2021 年 12 月 16 日高等法院依《2016 年公司法》第 366 條核准方案。債權人將獲清償 0.5%。
6. 2022 年 1 月持有短程航空公司的 Capital A 被列為 PN17，即馬來西亞交易所對股東權益低於門檻之上市公司的分類。
7. 2024 年 10 月 14 日Capital A 股東以 99.97% 的贊成票，通過以約 68 億令吉將航空公司賣給 AirAsia X。
8. 2025 年 4 月 1 日樟宜機場的轉機與過境旅客費自 2015 年以來首度調漲，是為 30 億星元航廈工程籌資的六次年度調漲中的第一次。
9. 2025 年 6 月 17 日Skytrax 連續第十六年評選 AirAsia 為全球最佳低成本航空，Scoot 獲最佳長程低成本航空，總排名第二。
10. 2025 年 7 月 4 日AirAsia 在馬來西亞首相在場下於巴黎宣布訂購 50 架 A321XLR，另有 20 架選擇權，價值 122.5 億美元——疫情後的第一筆訂單。交機期為 2028 至 2032 年。
11. 2025 年 7 月 31 日Jetstar Asia 從樟宜飛出最後的航班。Qantas 指出供應商成本最多上漲 200%、機場費用高昂與區域競爭。
12. 2025 年 8 月 1 日馬來西亞航空委員會 MAVCOM 解散，由馬來西亞民航局接手其職能，包括旅客申訴。
13. 2025 年 11 月 10 日新加坡宣布開徵永續航空燃油捐，依距離與艙等向每位出境旅客收取 1.00 至 41.60 星元。
14. 2026 年 1 月 16 日交易完成：AirAsia X 發行 2,307,692,307 股新股，並承接 Capital A 的 38 億令吉債務。新股於 1 月 19 日上市。
15. 2026 年 2 月 28 日新加坡航空認定造成航空燃油飆漲的衝突爆發。新加坡航空暫停杜拜航線，Scoot 暫停吉達航線。
16. 2026 年 3 月 6 日AirAsia 在幾乎整個航網調高票價與燃油附加費。當月稍後，航空燃油突破每桶 200 美元。
17. 2026 年 3 月 25 日新加坡將燃油捐延後至 2026 年 10 月 1 日起售出、2027 年 1 月 1 日起出發的機票。
18. 2026 年 5 月 6 日AirAsia 訂購 150 架搭載普惠 GTF 發動機的 A220——A220 史上最大的單筆確定訂單——並簽下十二年發動機維修協議。
19. 2026 年 5 月 14 日兩個集團公布 1 至 3 月業績。新加坡航空：營收創紀錄，營業利益成長 39.0%。AirAsia：淨虧損，並宣布下一季削減一成運力。
20. 2026 年 5 月 20 日Capital A 於上午 9 時脫離 PN17，結束六年的重整。
21. 2026 年 7 月 14 日AirAsia X 開始以 AirAsia Group Berhad 名義交易。同日，Scoot 在恢復吉達航線三週後再度暫停。
22. 2026 年 7 月 28 日新加坡航空公布 4 至 6 月業績：淨虧損 7,600 萬星元，營業利益減少 73.8%，運力增加 5.9%。
23. 2026 年 8 月 13 日AirAsia 集團公布 4 至 6 月業績：淨虧損 8.305 億令吉，運力減少 11%，並計畫 7 至 9 月再削減 20% 至 25%。
24. 2026 年 9 月 3 日新加坡確認燃油捐適用於 2026 年 10 月 1 日起售出的機票。
25. 2026 年 9 月 18 日Skytrax 連續第十七年評選 AirAsia 為全球最佳低成本航空；Scoot 再次排名第二，並再度獲選最佳長程低成本航空。

論點

資產負債表決定了應對方式 公開數字支持什麼、哪些是我們的解讀，以及哪些讓事情更複雜。

其他來源的補充

四件對兩者都成立、或都不成立的事 來自與兩家航空復甦無直接關係之來源的背景。

• 樞紐

  新加坡正照著公布的時程變貴

  新加坡民航局；樟宜機場集團；Qantas

  • 出境旅客服務及保安費維持 46.40 星元至 2027 年 3 月 31 日，之後連續四年每年調高 3 星元，達 58.40 星元——漲 25.9%。自 2015 年起維持 6 星元的轉機費，從 2025 年 4 月起連續三年每年調高 3 星元，再三年每年調高 1 星元，達 18 星元：變成三倍。
  • 依距離與艙等收取 1.00 至 41.60 星元的永續航空燃油捐，在 2026 年 3 月 25 日宣布延後後，適用於 2026 年 10 月 1 日起售出、2027 年 1 月 1 日起出發的機票。它向以新加坡為起點或終點的旅客收取，不向在新加坡轉機的旅客收取。
  • Jetstar Asia 於 2025 年 7 月 31 日在樟宜結束營運，21 年中只有六年獲利。Qantas 表示部分供應商成本最多上漲 200%，並點名機場費用高昂。同樣的壓力會不會落到 Scoot 身上，是我們的「推論」，不是事實——Qantas 並未提到它。

• 申訴紀錄

  申訴數量衡量什麼，又不衡量什麼

  馬來西亞航空委員會，2025 年 4 月 22 日

  • 2024 年 7 至 12 月：2,613 件申訴，比前一年同期增加 34%，其中 99% 針對航空公司。馬來西亞航空 921 件、AirAsia 611 件、Batik Air 437 件。取消、延誤與改期占總數的 53%。
  • 以每百萬旅客計，申訴率最高的是 Firefly（256）、馬來西亞航空（142）與 Batik Air（111）。99% 的申訴已解決，其中 37% 是航空公司推翻了原先的決定。
  • AirAsia、AirAsia X、Batik Air 與馬來西亞航空的國際航班都未達 85% 的準點目標。這個委員會本身已不存在：其職能於 2025 年 8 月 1 日移交馬來西亞民航局。

• 發動機

  一次讓某款發動機三分之一機隊停飛的召回

  RTX；FlightGlobal，引用 Cirium

  • 2023 年，普惠發現某些 GTF 零件所用的粉末冶金材料有罕見瑕疵。RTX 預估到 2026 年底將多出 600 至 700 次發動機拆修，並在 2024 至 2026 年間讓更多飛機停在地面。
  • 2024 年 4 月 1 日，將近 2,000 架搭載 GTF 的噴射機中，有 637 架停飛。
  • 這是 AirAsia 最新訂單的背景，而不是它機隊狀況的解釋：它在 2026 年 5 月訂購的 A220 搭載 GTF，RTX 也稱 AirAsia 為這個發動機家族的最新客戶。

• 治理

  一件早於這一切、已經了結的事

  Ropes & Gray 與 CMS 對法院紀錄的整理；AirAsia

  • 2020 年 1 月 31 日，法國、英國與美國法院核准與 Airbus 的暫緩起訴協議，罰款合計約 39.6 億美元。
  • 英國的第一項罪名涉及馬來西亞：與 Airbus 有關的人士在 2011 至 2015 年間，以贊助一支由兩名 AirAsia 高階主管擁有之運動隊伍的名義，向 AirAsia 與 AirAsia X 的董事或員工支付 5,000 萬美元，另承諾但未支付 5,500 萬美元，作為取得約 180 架飛機訂單的酬謝。
  • AirAsia「強烈駁斥並否認任何不法指控」，並表示未曾參與調查。此事在疫情前已了結，與復甦過程中的任何事都沒有因果關係。

結論

哪一家適合你 不是哪家比較好。它們是全球評價最高的兩家低成本航空，各有所長。

• AirAsia

  適合想便宜地走遍東南亞幾乎任何地方的旅客

  它最擅長什麼，以及代價

  • 最擅長航網與價格。在馬來西亞、泰國、印尼、菲律賓與柬埔寨都有航空公司，240 架飛機，2026 年第一季載客 1,890 萬人次，並連續十七年在 Skytrax 票選中名列全球低成本航空第一。
  • 代價是班表的穩定。它在 2026 年 4 至 6 月削減運力 11%，計畫 7 至 9 月再減 20% 至 25%，暫停航線並退還 25 架飛機；取消、延誤與改期是馬來西亞申訴紀錄中最大的一類，它在 2024 年下半年也未達國際航班準點目標。
  • 適合彈性行程、區域內多國行程，以及計畫能承受變動的人。它在馬來西亞的短程航網即使在 2026 年 4 至 6 月也仍然獲利。

• Scoot

  適合要轉機或飛遠程、並希望行程穩當的旅客

  它最擅長什麼，以及代價

  • 最擅長長程與轉機。2025 與 2026 年兩度獲 Skytrax 評為最佳長程低成本航空，63 架飛機中有 24 架廣體機，只有一個樞紐可轉機，而母公司在油價飆升期間仍持續擴大運力。
  • 它飛母公司不飛的地方。2026 年 6 月 30 日，Scoot 飛航 85 個航點，其中 59 個是集團內其他航空公司都沒有飛的。
  • 代價是航網廣度與成本。63 架飛機對 240 架，航網圍繞著同一個照公布時程調漲收費的樞紐，而依母公司自己的數字，它的客運營運在 2025/26 財年並未打平。
  • 適合日期固定、轉機不能錯過，以及廣體機很重要的長航段。